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　　2024.10.24

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：颤动诊疗后反弹有望延续

　　股指。周三市集冲高回落，沪指小幅反弹，创业板指翻绿，成交额1.93万亿元。近期市集颤动整理，板块轮动较快。面前仍处于政策密集发布期，后续跟着政策迟缓落地，基本面预期将不竭改善。指数方面，颤动阶段收尾后，高涨有望延续，结构性行情中科技成长格调占优。

　　玄色系板块：焦炭第一轮提降启动落地

　　螺卷。盘面颤动诊疗，找钢和钢谷网的数据指向螺纹启动累库，热卷依然保抓可以的去库速率，近期卷也发达的偏强一些，不外11月启动展望热卷供给也会回升。在政策恭候期市集担忧基本面的走弱，盘面近期有所着落，但幅度也不是很大，展望总体照旧颤动的走势。

　　铁矿。铁矿价钱着落，市集照旧担忧其高库存的压力，自然钢厂还在复产，但螺纹有累库的迹象，市集担忧铁水见顶，同期均衡表依然很难给到铁矿抓续去库的预期。再者钢厂对焦炭启动提降，也影响原材料价钱预期。铁矿基本面保管中性，走势很难抓续弱于成材，可以品种间看成多配。

　　双焦。钢厂对焦化厂提倡一轮50-55元/吨降价，现货价对盘面复旧下降。宏不雅面和基本面的发达也不如月初。然而商量宏不雅情怀照旧会有一定反复，价钱也难以深跌。因此展望双焦短期颤动偏弱运行。

　　玻璃。玻璃夜盘走势偏强，主如果隆众展望本周库存预期照旧稍有下降。市集关于基本面多余改善预期加强，盘面有所反弹。但面前主动去库存速率也不快，基本面所有改革还需要时刻，盘面高涨空间有限，不建议盲目追多。

　　纯碱。当今莫得更多厂家减产音讯，纯碱高涨有所放缓。但又在玻璃上行下共振高涨。面前纯碱照旧严重多余，在莫得本色供需改革之前，不建议盲目追多，建议不雅望为主。后续暖热远兴、金山化工等大厂是否减产。

　　动力化工：EIA库存超预期增多

　　原油。隔夜油价小幅回落，因EIA周度原油库存超预期增多，不外库存增多主要由于相差口变化，真金不怕火厂开工率上行冲淡了利空，同期意味着减产秋检步履趋于收尾。咱们展望宏不雅顺风重复地缘溢价低位使得短期油价保抓颤动偏强走势。

　　沥青。10月第3周沥青行业数据败露真金不怕火厂出货量环比下降，仍处于同期低位，且从往年季节性发达看，国庆节的出货量往往是年前高点，需求最繁盛的时刻点已过。其他方面，真金不怕火厂开工率和厂库小幅回升，社库不竭大幅去化。面前厂库社库在长久低开工的努力下一经充分下行bo.kk44kk.com，旺季干与尾声之际市集静待冬储。隔夜国内休市时候油价变化不大，展望沥青短期走势颤动。

　　LPG。短期北好意思出口量有所缩减，但对中东冲破担忧的恣意使得国际市集高位不竭回落。国内PDH无新增历练安排使得高开工率短期仍有复旧。尽管节后真金不怕火厂气增供带来压力，入口本钱复旧下，国产气价钱仍以高位颤动为主。国内经济刺激政策发力有限之下，盘面侍从原油有所走弱，但旺季仍有需求复旧，区间颤动为主。

　　橡胶。盘面短线回调然升水花式未变，各样现货价钱较前期高位回落，天气扰动迟缓褪去，民众终迎季节性上量；而需求端在短期无法孝敬出罕见增长，10月民众自然橡胶供需缺口或迎来收窄，9月中国自然及合成橡胶（包含胶乳）入口量61.4万吨，环比减少0.32%，同比减少2.07%，1-9月累计入口量512.8万吨，累计同比减少13.3%。短线估值总结，不雅望企稳。

　　纸浆。现货价钱短线抓稳，下流原纸市集采购节拍一般，对浆价复旧有限，口岸库存不停回落，短期盘面走势或保管宽幅颤动。近期宏不雅关于商品影响较大，不竭暖热后续政谋略打算向。中国9月纸浆入口量为267.6万吨，1-9月累计入口量为2，563.8万吨，同比减少4.4%。面前主流口岸样本库存量为165万吨较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%。

　　PX。国际油价略有走强，但幅度有限，因此对下流化工品本钱端引导有限，PX本人供需驱动较弱，前期激勉的反弹主要起头于供应端的历练落地带来的供需旯旮好转，因此可见PXN启动触底反弹，不外原油价钱走势并不辉煌，因此和供需端的共振可能性较小，展望短期价钱走势偏纠结，更多矛盾点待积蓄。策略建议：短期价钱颤动，侍从本钱端引导，中长久寻找高空契机。

　　PTA。PTA加工费在PXN彭胀下略有压缩，不外当今仍保管在可不雅水平，本人供需抓稳运行。不外由于远期供需失衡的预期，PTA大厂多在盘面作念1-5反套，价钱高位濒临较大的抛压，对价钱反弹有所律例。此外由于11-12月PX-聚酯仍是累库预期，且油价达到区间上沿，因此反弹展望不抓续，但本钱不大跌的情况下也很难大跌。策略建议：短期展望价钱保管区间整理，受本钱端扰动增多，中长久逢高空。

　　MEG。乙二醇昨日日盘跌幅较前期有所放缓，全体价钱偏盘整运行，夜盘再度有所回调，关于远期乙二醇供需花式转弱的预期来看，市集多往复12月份累库花式。暖热本日口岸库存发布情况，煤制装配仍在重启加速中，当今乙二醇估值依然偏高。策略建议：价钱区间颤动，可暖热01-05价差反套捕捉远期多配空间。

　　PR。近期瓶片期货盘面侍从上游本钱端略有走强，团聚本钱提供一定复旧，近强远弱花式保管，瓶片第四季度全体投产压力较大，供应预期相对宽松，现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装配集合提负，瓶片工场开工率大幅提高，高供应下瓶片工场再行累库、加工费承压，市集价钱展望侍从原料本钱为主 。策略建议：价钱侍从本钱波动，暖热加工费逢高作念空，PR03-05逢高作念空。

　　PVC。期价不竭低位窄幅整理，未见剖判的办法性动作，，但再行回到空开压力的趋势中，现货市集成交多以刚需为主，采购部分以及频率也未发生改革，供需层面缺少变量要素。市集的政策音讯免也相对匮乏，省略存在一些解读落地性政策，但对全体的商品市集影响不大。策略建议：短期价钱延续低位窄幅整理，V后续依然保管偏空配念念路，01-05反套不竭抓有。

　　甲醇。音讯面上，青海中浩60万吨自然气甲醇装配本日泊车历练。浙江兴兴MTO装配短停3-4天后现已重启运行，市集情怀有一定上修，不外口岸库存保管偏高状况以及沿海和内地套利空间盛开使得偏弱的内地价钱对01合约有压制，短期近端抓续累库的布景下01合约颤动偏弱看待。不外从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲不雅：一方面，坐褥利润下滑制约国内供应不竭增多，国表里气头装配濒临限气泊车，供给和入口端的压力将迟缓平缓；另一方面，MTO需求保抓较高景气度，传统需求仍在回升，“银十”旺季预期仍有加抓，后期考究化工品需乞降冬季燃料需求则可带来旯旮增长效应。01合约中长久依旧可以寻找低买契机但上方空间相对有限，主要受到宏不雅氛围和MTO利润的影响。

　　聚烯烃。部分生意商反映下流接货意愿比拟低，一方面在于订单一般，另一方面在于基差走弱后当今正处于生意商交前期点价订单的阶段，败浮现前期买货需求被透支，下流的隐性库存也在迟缓的显性化。在上、中、下流库存迟缓向下流升沉的经由中，上、中游的去库程度也将迟缓加速。近期历练贪图收场后供应减量剖判，尤其是PE开工下滑到低点，在宏不雅转暖、本钱偏强的布景下，聚烯烃短期偏强看待，可商量短多。中长久来看，在原油重点下移（不商量地缘冲破的情况下）、供应增多（历练总结、新产能投放、入口窗口盛开）以及需求下滑的大布景下，总库存偏高将带来价钱重点下移、偏弱看待。由于PE近期历练偏多，短期L-P价差偏彭胀，但中期偏缩的不雅点不变。

　　有色金属：好意思元走强，铜价承压

　　铜。宏不雅面，在近期好意思联储官员强调无须过快降息的布景下，重复大选前避险情怀升温，好意思元抓续走强，施压铜价。基本面，入口TC保管在较低水平，铜精矿偏紧的场面展望将保管，需求迟缓转淡，但四季度供应收缩的布景下对价钱仍将保抓复旧，周一社会库存转向去库。总体上基本面对价钱保抓复旧，暖热宏不雅情怀变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，国外氧化铝成交价仍在抓续高涨，国内出口窗口盛开，且四季度云南不减产的可能性较高，供需错配下氧化铝基本面保管偏紧，几内亚地区雨季一经干与尾声，后续暖热几内亚铝土矿入口规复情况。电解铝方面，云南四季度供应展望保管高位，需求端受高铝价影响结尾需求走弱，基本面的复旧平缓，但受新疆输送问题的影响，周一社会库存不竭去库。短期铝价暖热氧化铝供应变化，原料端扰动隆起将使得铝价下方复旧依然较强，但本人供需基本面律例了上方空间，铝价保管高位颤动。

　　锌。基本面锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量展望保抓在偏低水平，下方基本面复旧保抓较强，但高价使得需求端承压，库存保管累增，律例上方空间，锌价保管高位颤动。

　　镍。宏不雅驱动平缓，基本面往复权重上升：1.原料端供应缓解：据Mysteel调研了解，界限10月14日，在Weda Bay Nickel新配额审批通事后，印尼镍矿坐褥企业已有126家通过审批，合计开采额度达到2.75亿湿吨（2024年）；2.镍海表里库存仍在累库趋势中，同期供应端无剖判缩量。9月精采镍产量2.94万吨，环比增多1.1万吨； 3.结尾需求暂无剖判改善，300系不锈钢近期累库剖判。策略上，建议逢反弹作念空，同期密切暖热突发事件对镍走势的影响（宏不雅+印尼镍政策）。

　　工业硅：受音讯刺激(好意思商务部拟部分拆除中国光伏电板的反推销税和反补贴税)，工业硅期货再度大幅走强，波动剖判放大。短期，政策变化预期一定程度上提振市集情怀，然而面前工业硅保管供需宽松花式，社会库存处于历史高位水平，上方承压。中长久，暖热政策具体落地情况以及工业硅供需花式的变化。

　　农家具:棕榈油再创年内新高

　　油脂。昨日日间油脂大涨，再创年内新高。1、棕榈油较往年提前干与季节性减产周期；2、印尼新动力B40政策行将实践，市集关于后市棕榈油需求增长存在强预期；3、油脂全体挥霍旺季驾临。跟着天气转冷油脂全体将迎来挥霍，国内的油脂库存也将干与去库阶段。尽管昨昼夜盘有小幅诊疗，但不影响油脂中长线强势花式。

　　豆粕/菜粕。昨日菜粕继下挫后反弹，原因是加拿大对自华入口的钢铁和铝商品加征的25%关税落地，生意冲破风险提高，市集再次担忧油菜籽后续反推销后果影响入口。豆粕方面走势向好，一方面去库正在进行，一方面好意思国大选鼓舞对中好意思生意冲破的担忧情怀。后市菜粕行情暖热中加生意冲破，豆粕则有待于去库进展。

　　白糖。延续颤动。Unica近日公布的数据败露巴西食糖库存处于低位，复旧原糖价钱。三季度起入口糖到港大幅放量，四季度新糖逐步上市，国内糖源全体供应敷裕，郑糖盘面承压运行，而在当今低库存导致现货报价坚挺的强本质复旧下，糖价短期或将保管颤动。

　　棉花。USDA发布10月供需呈报，全体偏空。估值值诱骗行情一经收尾，往复逻辑将转向需求端改善情况以及籽棉收购价钱的变化。

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　　分析师及投资斟酌编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）

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