全球对好意思国钞票的超配到底有多严重？139爱

好意思东技艺4月15日，德相识银行发布研报称，自金融危险以来，好意思股和好意思债在十足规模、全球金融钞票占比均显耀提升。

凭据SIFMA和宇宙交往所鸠合会数据，远隔2024年第四季度，好意思国上市股票市值首先60万亿好意思元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。访佛的趋势也出当今债市，仅好意思债就占OECD国度政府债务的50%。

其中，番邦投资者捏有约18.4万亿好意思元的好意思国股票和7.3万亿好意思元的好意思国固定收益钞票。自2010年以来，好意思国债券市集的番邦捏仓增多了约3万亿好意思元，果然翻倍。而好意思国股市的番邦捏仓增长了15万亿好意思元，增幅高达六倍。令东谈主讶异的是，这一增长的90%来自好意思国钞票价值的增值，而非新资金的流入。

德银劝诫称，跟着番邦投资者增多对好意思国钞票的竖立，其外汇风险敞口也显耀高涨，部分机构以致完全分辩冲外汇风险，这种好意思元超配状态若逆转，可能对好意思元汇率和全球金融市集变成显耀冲击。

欧洲和日本竖立比例飙升

从地区来看，欧洲和日本在夙昔十五年里大幅增多了对好意思国钞票的竖立。具体来说，欧洲对好意思国钞票的竖立比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。

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关于好意思国股票，欧洲投资者的竖立比例如故从2011年的约10%增长至当今的35%。对好意思国国债的竖立比例也从不到3%增长至接近10%。比拟之下，日本对好意思国股票的捏有比例翻倍，从8%增长至16%，但增长幅度不足欧洲，且与好意思国股票市集的总规模比拟，日本的捏股比例变化较小。

日本对好意思国国债的捏有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所高涨，但增长速率不足好意思国国债的供应量，导致其在好意思国国债市荟萃的占比冉冉下跌。

外汇风险敞口高涨

值得警惕的是，跟着番邦投资者对好意思国钞票竖立的增多，外汇风险敞口也悄然高涨。

凭据评释，来自日本、瑞典和欧元区的数据标明，番邦投资者在好意思国钞票的外汇风险敞口卓越高。举例，瑞典的全球待业金基金等大型投资机构，对好意思元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构以致完全分辩冲外汇风险。

这意味着，番邦投资不仅明白在好意思国钞票的风险中，还靠近汇率波动的风险。若是投资者觉得好意思国的买卖战术改日将发生结构性升沉，从而放松好意思国股市的特有性，可能会增多对非好意思国市集的竖立，这将在短期到中期内对好意思元产生压力。德银劝诫称：

"咱们的分析得出论断，番邦投资者好意思元竖立捏续向历史闲居水平总结，有可能产生广宽的负面好意思元资金流动。"

德银指出，外汇对冲的资金流动无意会比钞票本人的变化还要大。举个例子，若是番邦投资者的对冲比例增多19爱，就可能导致2600亿好意思元的好意思元卖出量，这果然便是夙昔两年好意思国债券和股票流入总量的大小。

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