受巴西主产区10月开动降水以及巴基斯坦决定出口糖的影响，连涨多日的原糖价钱小幅回调，然而在偏紧交易流下，原糖主力合约再次反弹回22好意思分／磅以上，连续强势。国内宏不雅暖意突显，商品举座价钱企稳，国产糖库存偏低，糖价短期或偏强运行。

　　宏不雅转暖带动大量商品价钱上行

　　在海外宏不雅方面，9月19日，好意思联储晓示将联邦基金利率的探求区间从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅为50个基点。这次降息最开动利空，然而在市集主见好意思联储这次降息遴荐50个基点而非传统的25个基点，是为之后增多更多的策略弯曲空间，进步好意思国经济软着陆的概率后，因心焦50个基点降息的行情罢了，市集出现快速的反弹。

　　在国内宏不雅方面，跟着好意思联储降息50个基点，海外利差矛盾大肆，国内策略窗口得以翻开。政事局会议定调，蹙迫经济部门结合密集召开新闻发布会，公布一揽子增量策略，包括降准50个基点，且年底前可能择机再降25~50个基点；7天期逆回购操作利率下调20个基点，瞻望带动MLF下调30个基点，LPR和入款利率下行20~25个基点；缩短存量房贷利率并长入首套房和二套房的贷款最低首付比例；使用货币器具救助股票市集流动性。市集情愫彰着复原，市集信心增强，股市带动商品价钱上行。宏不雅利好频出，偏暖的大环境为糖价起到助推作用。

　　寰球糖市集交易流仍依赖巴西

　　9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882.8万吨，较昨年同期的4495.2万吨减少612.4万吨，同比降幅为13.62%；甘蔗ATR为160.01kg/吨，较昨年同期的154.27kg/吨增多5.74kg/吨；制糖比为47.79%，较昨年同期的51.10%减少3.31个百分点；产酒精22.35亿升，较昨年同期的22.29亿升增多0.06亿升，同比增幅为0.26%；产糖量为282.9万吨，较昨年同期的337.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达16.21%，比拟预期的289.8万吨稍有着落。

　　同期，巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，较昨年9月的320.5万吨增多74.88万吨，增幅为23.36%。本年度巴西累计出口量达到2967万吨，同比增多37%。寰球糖交易流仍蚁集在巴西，并瞻望对巴西原糖的需求短期内不会缩短。主要原因在于，印度除了重启制醇运筹帷幄除外，近期，印度的酒精搀和运筹帷幄正在寻求政府部门的救助，运筹帷幄相干在柴油中搀和15%的酒精。印度本年糖出口蔓延的可能性大大增多，因此，对巴西原糖的需求在斋月将进一步增强，即11月至来岁1月这一手艺。

　　市集也开动担忧巴西下个榨季的产量，从2023年年底于今，巴西天气一直处于干旱景况，巴西雨季始于10月初，本年起先瞻望10月中旬巴西中南部主产区圣保罗州将迎来降雨，然而凭据最新天气模子，雨水将推迟到10月19日才到来，握续降雨从10月22日开动。这也意味着，2025/2026榨季巴西甘蔗的教育将受到影响，巴西2025/2026榨季出现蔓延供应的预期。从原糖3/5月间价差中，不错看到市集对下榨季的担忧。原糖3/5月间价差涉及年内高点，主张是在一季度罢了和二季度的联贯当中眩惑更多可用的糖量。

　　面目短期供需错配带来的反弹

　　规模9月底，2023/2024榨季中国食糖产销罢了，天下累计销售食糖960.6万吨，同比增多107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加速1.34个百分点。8月底开动朔方销区销售速率加速，天下9月销糖74万吨，同比增多30万吨。原因主要在于，销区糖浆糖粉管控，开释出部分对白糖的需求。

　　规模9月底，国内食糖工业库存为35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅达19.22%。期末结转库存为近5个榨季最低。广西第三方库存不足30万吨，广西糖集团库存不足10万吨。现货市集上糖源少，陈糖现货价钱坚挺，规模10月15日， 陈糖高基差连续。市集买涨不买跌的脾气彰着，以致出现销区少部分末端摄取20~30元／吨市集溢价也要买糖的情况。然而新糖报价相对陈糖偏低，以主力合约升水20~60元／吨为主。新榨季驾临之前，需要面目陈糖和新糖的价钱联贯问题。

　　巴西干旱以及失火鼓励原糖强势上行，郑糖伴随反弹，但幅度不足原糖，短期瞻望围绕5900元／吨一线颤动。期末结转库存偏低，面目新榨季供应之前，短期供需错配带来的反弹。

　　（作家单元：中州期货）indian sex5