民生证券股份有限公司邱祖学，南雪源近期对博威合金（601137）进行谈论并发布了谈论陈诉《2024年三季报点评：功绩超预期，光伏盈利保捏强项》，本陈诉对博威合金给出买入评级，现时股价为19.43元。

　　博威合金

　　事件：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3公司完了营收145.9亿元，同比+16.5%，归母净利11.0亿元，同比+38.8%，扣非归母净利10.6亿元，同比+33.2%；单季度看，24Q3完了营收57.2亿元，同比+19.6%，环比+30.4%，归母净利4.6亿元，同比+38.9%，环比+22.7%，扣非归母净利4.5亿元，同比+42.8%，环比+26.7%。功绩超出咱们预期。

　　功绩超预期，主要由于光伏业务盈利智力保捏强项。1)财务用度：2024Q3

　　财务用度1.3亿，环比+2.0亿，主要由于汇率变动引起的汇兑损益增多；2)铜合金：24H1铜合金销量共计11.3万吨，同比+33.1%，跟着5万吨带材方式、越南3.18万吨棒线材方式爬坡到一定水平，咱们展望24Q3铜合金销量环比保捏明白，剔除汇兑损益影响后，咱们展望盈利孝顺基本捏平；2)光伏：24H1光伏组件销量973MW，同比-8.5%，小幅不足预期，咱们展望24Q3组件销量显然收复26uuu第四色，同期盈利水平保捏高位，带动公司24Q3功绩超预期。双反战略方面，好意思国时辰2024年10月1日，好意思国商务部文告对东南亚四国晶体光伏电板反补贴税的初步裁定效劳，公司全资子公司博威尔特被认定的反补贴税率为0.81%，咱们以为当今反补贴税对公司光伏板块影响较小，盈利水平有望保捏高位。

　　中枢看点：1)铜合金：5万吨带材方式产能开释，居品结构捏续优化。2023Q2

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　　末5万吨带材方式投产，跟着方式从容爬坡，高加工费居品份额稳步升迁；阻挡24H1末，3万吨非凡合金电子材料带材扩产方式已完成主体厂房的开荒责任，其他责任按筹备鼓励，2万吨非凡合金电子材料线材扩产方式已完成主体厂房及基础配套措施开荒责任，参加设备装配、调试阶段。跟着5万吨带材方式及筹备中扩产方式产能从容开释，铜合金居品结构有望捏续优化，带动板块功绩量利都升；2)光伏：扩产方式顺利鼓励，盈利水平有望保捏高位。2023年8月，公司筹备在越南新建3GW电板片+好意思国新建2GW Topcon组件产能，由于好意思国需求捏续向好，2023年底筹备在好意思国新建2GW Topcon电板片产能，阻挡24H1末，越南3GW电板片方式开荒顺利，从容参加设备拜托及装配调试阶段。公司光伏业务具备国外产业链上风，盈利水平有望保捏高位。

　　投资提出：铜合金扩产方式产能从容开释，居品结构捏续优化，光伏产能延续扩展，盈利智力有望保捏高位，咱们展望公司2024-2026年归母净利润为15.5、21.0和25.0亿元，对应2024年10月25日收盘价的PE诀别为10、7和6倍，督察“保举”评级。

　　风险指示：需求不足预期，方式程度不足预期，好意思国光伏战略变化等。

　　证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据计较，华福证券王保庆谈论员团队对该股谈论较为真切，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.76亿，证明现价换算的预测PE为11.92。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级1家；往日90天内机构看法均价为24.98。

　　以上本色为证券之星据公开信息整理26uuu第四色，由智能算法生成，不组成投资提出。